山东矿机：受益煤炭整合业绩高增长
山东矿机（002526）：受益煤炭整合，业绩高速增长
事件:
山东矿机公布2011年1季报，1季度公司实现营业收入3.31亿元，同比增长37.03%；实现归属于上市公司股东的净利润0.25亿元，同比增长30.87%。按最新股本计算EPS为0.095元/股。公司同时预计，2011年1-6月净利润同比增长30%-50%。
点评:
开局良好，一季报业绩喜人公司的煤机产品线生产重心逐步向大型综采成套设备、洗煤设备转移，同时采用差异化策略，将薄煤层开采成套设备作为公司的一大主攻方向，效果良好。1季报业绩增长的主要原因在于煤炭企业整合、采煤机械化率提升带来的煤机需求持续增长。由于1季度是煤机企业的传统销售淡季，公司业绩依然不俗，随着2季度煤机企业销售的旺季到来，公司营业收入将保持高速增长，并有超预期的可能。
销售毛利率略有下降，期间费用率小幅上升公司1季度整体毛利率由2010年年报的22.79%小幅下降为21.40%，而期间费用率由2010年年报的10.64%小幅上升为11.72%。由于1季度是煤机企业的传统淡季，期间费用率相对全年偏高，毛利率相对全年偏低，预计随着2季度销售旺季的到来，毛利率将随之提升，期间费用率将随之下降。
薄煤层开采设备、洗煤设备将成为盈利增长点公司的薄煤层开采成套设备包含缓倾斜薄煤层综采设备和急倾斜薄煤层综采设备两类，目前产品销售已取得突破，在以薄煤层分布为主的云贵川地区的销售额保持快速增长态势。公司研制的细粒煤分选及脱水成套设备逐步成熟，进入市场推广阶段，随着销路的逐步打开，该业务有望成为公司的又一重要增长点。
产品成套化稳步推进公司产品涵盖矿用支护设备（液压支架、单体液压支柱）和矿用输送设备（刮板输送机、带式输送机）两大类。综采成套设备的另两类关键设备掘进机、采煤机公司以前未生产。为完善成套能力，公司前期已启动了掘进机、采煤机的研制工作，预计可于2011年研制下线。新产品研制成功后不但丰富了公司的产品线，而且可以为客户提供一站式解决方案服务，将大大提升公司的竞争力。
给予“审慎推荐”投资评级预计2011-2012年公司EPS分别为0.74元、0.99元，动态市盈率为32.5倍、24.2倍，给予公司“审慎推荐”投资评级。
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